2025三季报点评：部分订单延期致Q3成绩环比下滑看好电表境内外双商场拓宽潜力：开发科技（920029）

时间：2025-11-03 06:40:22     来源： 火狐娱乐app

                                                                                            

  继续开辟境内外商场，2025Q1-3扣非成绩同比+23%。公司发布2025年三季报，2025Q1-3完结盈余收入23.12亿元，同比+9.07%；归母净利润5.55亿元，同比+17.46%；扣非归母净利润5.80亿元，同比+22.62%。公司盈余水平同比增加首要系公司继续开辟境内外商场，我国、巴基斯坦、沙特等国家或区域的收入增加所造成的。单季度来看，2025Q3完结盈余收入6.32亿元，同比-21.13%，环比-27.37%；归母净利润1.59亿元，同比-8.11%，环比-17.26%；扣非归母净利润1.46亿元，同比-16.59%，环比-36.72%。从利润率水平来看，2025Q1-3公司完结出售毛利率39.41%，同比+0.55pct；出售净利率23.97%，同比+1.73pct。

  办理费用率有所优化，经营活动现金流改进。2025Q1-3公司出售/办理/财务费用率分别为4.84%/2.48%/-2.84%，同比+0.85/-0.32/-2.13pct。其间，出售费用率同比上升首要系公司开辟事务人力本钱及出售服务费增加所造成的；财务费用率同比下降首要系本期外币存款利息收入、汇率变动导致汇兑收益较去年同期增加导致财务费用削减所造成的。2025Q1-3公司经营活动发生的现金流量净额7.55亿元，同比+127.18%，首要系本期出售产品回收的现金较去年同期增加所造成的。

  欧洲商场先发布局筑品牌壁垒，获益动力数字化转型存量与新增两层盈余。1）技能与产品：自研多项核心技能，在可靠性、稳定性、安全性等目标优于有关规范，渠道化规划的详细计划储藏丰厚，能够在必定程度上完结快速高效的规划、出产及交给。2025年4月，公司联合我国电力科学研究院、国网四川营销服务中心一起协办我国电力开展促进会丈量感知与数据交融使用专业委员会“海外AMI技能研讨会”，推进咱们国家智能计量规范与世界接轨互通。2）欧洲商场：公司在欧洲布置的第一代智能电表阅历了完好的产品寿数周期验证，是仅有打入英国商场的我国自主品牌企业。2025年上半年公司与西班牙、波兰两国电力公司达到新智能电表项目协作协议，有望逐渐提升在欧洲电力计量范畴的标杆影响力。3）境内商场：2025年上半年，公司中标国家电网2025年第三十一批收购项目（营销项目第一次计量设备投标收购）超人民币1.27亿元，助力新式电力系统建造。4）其他商场：凭仗多年老练商场堆集的经历、口碑、资质及本地化服务等优势，成功参加沙特阿拉伯、乌拉圭、乌兹别克斯坦等地的智能电表布置。2025年上半年，公司与巴西水务集团达到新的超声波水表项目协作协议，构成杰出的区域辐射效应。

  盈余猜测与出资评级：随同公司募投项目打破产能瓶颈，继续夯实技能优势，并扩展营销网络，成绩有望取得杰出支撑，保持公司2025~2027年归母净利润分别为7.29/8.57/9.76亿元，对应最新PE为18/15/13x，保持“增持”评级。